【财睛视角】全天候干预警告无效…日元这就奔170去了？

美元/日元此前收获日线7连阳后，本周依然在34年高点附近徘徊。

面对当局一如既往的口头警告，多头似乎已完全克服“恐高症”。

日本最高货币事务官神田真人周一(24日)一大早就高声喊话：如有必要，当局已做好24小时干预汇市的准备！

美元/日元一开始并不为所动，到了周一晚些时候，虽然汇价出现短时间下滑100点左右的异动，但随后逐渐回补跌幅。

图：美日依然高位徘徊图源：网络

鉴于市场当时的下跌速度，据称是当局进行了一些“汇率检查”，也有观点认为是市场在相对高位的“紧张情绪”所致。无论动因如何，汇价下跌的幅度和之后的反弹都表明，市场对此并不惊慌。

160.33吹弹可破，高点还远？

当前美日汇价已无限逼近1990年峰值160.33。而在美日利差高企的背景下，日元贬值压力短期内难以根本缓解。

由于美联储尚未降息，基准利率上限为5.5%；相比之下，日本央行在今年3月加息后基准利率仍仅略高于零。

虽然几乎所有发表公开观点的专业机构都会提示日本当局的干预风险，但他们的交易行为却异常“诚实”。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新一期统计显示，资管机构在截止6月18日的当周大举做空日元，仓位看空日元的程度为2006年来最高。

数据也显示，对冲基金同样加码看空日元的押注，规模保持在近期纪录附近。

期权市场上，用以对冲日元兑美元升值的期权成本，相对押注日元下跌的费用已连降5日。这些现象都暗示，市场认为日元还有更大贬值空间。

对于美日更高目标，虽然160可能画有一条隐形红线，但已有不至一家机构给出了170的预判，这将是1986年来的最高水平。

不断负重前行，干预无效？

根据交易模式记录，日本央行可能在4月29日和5月1日实施两轮重大干预，日本财务省动用了创纪录的9.8万亿日元(约合613亿美元)。

回过头看，美元/日元在干预前后出现了累计达800多点的跳水幅度，不过跌幅当前几乎都已尽数抹平。

即便如此，如果当局再次展开大规模行动，相信各路资金不会一直热衷于投入这种高危的、类似“狼来了”的游戏。

只是近期日元汇价波动与政府给出的干预阈值相比还有距离，美元/日元最近28日低点到周一高位的波幅累积为6.32，远未达到10日元的干预门槛(神田真人早先给出的干预条件)。

这样算来，要迫使日本当局再次出手，汇价需达到163以上的水准。

息差劣势明显，反攻没戏？

日元一路下沉到底有没有转机？由于美联储在降息方面表现谨慎，近期日元反转的希望主要落在日本当局身上。

周一公布的日本央行6月货币政策会议审议委员意见摘要显示：随着通胀上行风险变得“更加明显”，其在6月份讨论了近期加息的可能性。

最为引人注目的是，为应对通胀超预期风险，一位决策者呼吁应立即加息。

委员讨论也凸显了央行对通胀压力的日益关注，有可能促使其最早在7月30-31日举行的下次政策例会上考虑加息。

关于加息的前提条件，委员观点还包括：

物价上行风险已“更加明显”，“如果认为合适，应立即提高政策利率”；

因为如果企业重新努力转嫁近期成本上涨，通胀可能会超出预期(暗示有必要加息)。

日本央行也在考虑进一步削减购债规模，当前日本经济状况以及市场观点变化也在迫使他们调整货币政策。

如果央行祭出又一次加息或者营造相对确定的紧缩预期，那么对日元的提振效果多半会比干预更为有效。