毫无疑问，美联储在12月议息会议上180度的“鸽派转向”，对全球市场的冲击力巨大，并直接推动了股债市场在年底前掀起了假期狂欢。

但从之后美国发布的各项通胀、就业数据，到联储官员的讲话表态，市场又似乎自觉跑得过快而纷纷回落。

尤其是美国地区联储官员近来忙不迭地频繁喊话，似乎急于对升温过快的市场降息预期予以“纠偏”。

美联储官员呈现的偏鹰姿态包括但不限于以下措辞：

• 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利

即使通胀出现下滑迹象，美联储在2023年至少还有100基点的加息空间！

• 费城联储主席哈克

虽然不需要再次加息，但美联储不打算很快降息，因为降低通胀的工作“尚未完成”。

• 旧金山联储主席戴利

现在猜测美联储可能在哪些会议上改变其政策立场为时过早。

卡什卡利去年是美联储最大鹰派之一，他强调任何让通胀在更长时间内保持高位的迹象，都可能说明有必要将利率上调至更高水平。哈克也赞成在一段时间内保持高利率，以确保通胀率继续朝着美联储2%的目标放缓。

另外，从12月会议纪要来看，官员们并未在本次会议上讨论何时开始降息，与会者保留了若通胀再次升温就加息的选项。他们重申，目前通胀仍远高于2%的长期目标，实现物价稳定进程仍存停滞风险。

因此，货币政策“在一段时间内保持限制性立场是合适的，直至通胀明显朝着目标水平持续下降”。这些措辞都呈现了联储内部针对通胀前景相对谨慎的立场。

 

官方VS市场：预期偏差有限

市场对于美联储今年的利率路径预期“离了个大谱”？这倒未必！

根据美联储12月会后公布的点阵图，FOMC委员们对2024年的政策利率中位预期为4.6%，暗示明年或将降息75个基点，且利率重心较9月时的预估明显下移。

美联储利率预期点阵图 来源：美联储

相比之下，FedWatch联储观察工具呈现的市场利率预期显示，虽然降息预期略有降温，但料美联储今年降息幅度仍超100个基点。

CME联储观察工具 来源：CMEGroup.com

至于首次采取行动的时点，市场对于3月份降息25基点的概率定价就接近了六成；而亚特兰大联储主席博斯蒂克给出的时点预期在今年3季度。

CME联储观察工具 来源：CMEGroup.com

需要指出的是，美联储官员的预期是基于已有经济数据做出的相对“审慎”的判断，如果通胀、就业等经济指标进一步降温，不排除官员们会修正路径的可能。

相反市场或已提前消化了这样的预期——根据美联储偏好的PCE指标，11月通胀已从2022年创下的40年高点降至2.6%左右。

 

转鸽的鹰派官员

另外需要留意的是，一些原本坚定的美联储大鹰派不再“一根筋”。

里士满联储主席巴尔金近日称，随着经济正常化以及对通胀下行的信心增强，美联储可以下调利率。

作为今年的FOMC票委，他转而表示：“从概念上讲，我不反对将利率调回正常水平，因为你越来越确信通胀正在令人信服地回到目标水平。”

巴尔金此前一直对通胀走势持谨慎态度，并警告称，经济可能有多条路径可走。

美联储理事鲍曼本周也一改其一贯的鹰派观点，称她现在认为美国的货币政策“具有足够的限制性”，并暗示随着通胀回落，她愿意支持最终降息。

即便他们依然没有为收紧政策关上大门，坚持如果后续公布的数据显示通胀下降趋势生变，那么将“进一步进一步提高联邦基金利率”，但一度壮大的美联储鹰派阵营显然已出现内部松动。

 

相关资产分析——美元指数

美指日线图的走势不断反映市场对美联储利率预期的变化；而自去年11月来的震荡跌势，记录着今年降息预期不断强化的过程。

中期来看，市场正对本轮加息周期所催生涨势进行修正；短线方面，年内降息预期的反复令汇价反弹升向跌势上轨。

料需有类似通胀数据出现过热的意外出现，美元将可获得挣脱短期跌势的机会。点位来看，103.05附近的年内高位与跌势上轨将形成顽固阻力，突破也将打破日线波段的下降常态。

随后2020年高点104.00，以及2021年1月-2022年9月升势的38.2%回撤位104.95都将有较强抛压驻守。

美元指数日线图 来源：FXTM富拓MT4平台

下行则需关注升势的50%回撤位101.95是否跌漏：如果更多联储高官转向鸽派，或者周四(21:30发布)的美国CPI数据加速放缓，该位支撑将轻易跌破——失守也将宣告新一轮跌势的开启。

后续支撑可盯紧去年上半年低位100.70，99.50的去年谷底预计也有买盘承接力度。

技术指标依然指向美指弱势：RSI处在弱势区震荡；MACD在零轴下方金叉后持续回升，但距离收复零轴尚有较大距离。

 

事件提示：更多美联储官员喊话

本周还有多位联储高官将公开亮相，他们的讲话内容或将影响货币政策预期，进而波及金融市场：

• 周四(11日) 04:15 纽约联储主席威廉姆斯(FOMC永久票委)
• 周五 01:40 巴尔金(2024年FOMC票委)
• 周五 23:00 卡什卡利

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